Blog de Paul Jorion

Ce texte est un « article presslib’ » (*)

Voulant me réserver – je m’en suis déjà expliqué – le droit de m’amuser un peu de temps en temps, tout en choquant le moins possible celui ou celle qui tomberait sur mon blog pour la première fois, j’avais souligné dans La quadrature du cercle : Fannie & Freddie, publié hier, qu’il s’agissait d’une plaisanterie, dans un Nota bene en fin de billet. J’avais imprudemment négligé le fait que l’indignation de mon lecteur pourrait être telle qu’il prenne la plume pour me répondre avant même d’avoir atteint ce Nota bene.

Donc et pour redevenir sérieux : oui, bien entendu je n’étais pas seul à penser que l’on allait à la catastrophe. Pour preuve, le fait qu’il s’agissait de notre sujet de conversation de prédilection à l’heure du déjeuner entre collègues travaillant dans l’industrie américaine du prêt immobilier chez Wells Fargo à San Francisco en 2003 (Hi ! Orest).

Quelques originaux – dont, en effet, Kurt Richebacher – allaient dans le même sens mais sans être pris au sérieux. Bien sûr, « la plupart des gens savent qu’il y a des crises » et l’on peut donc dire en conséquence que « la plupart des gens savaient qu’il y aurait une crise » mais ce n’est pas de cela qu’il s’agit : on parle d’une analyse sérieuse du fait que la bulle de l’immobilier résidentiel américain conduirait à une crise majeure, d’un ordre de magnitude comparable à celle de 1929.

C’était ma conviction qu’il en serait ainsi et c’est ce qui me motiva à rédiger « Vers la crise du capitalisme américain ? ». Le manuscrit fut terminé en 2005 et soumis sans succès aux éditeurs français cette année-là. Alain Caillé publia la préface du manuscrit dans La Revue du MAUSS, No 26, second semestre 2005, sous le titre « La crise du capitalisme américain », qui était le titre du manuscrit. C’est une version revue en juin 2006 qui fut publiée par ses soins en janvier 2007 dans la collection du MAUSS à La Découverte.

Le titre de mon billet d’hier : La quadrature du cercle : Fannie & Freddie est un écho aux pages 102 à 108 de « Vers la crise du capitalisme américain ? » : un sous-chapitre du livre intitulé La quadrature du cercle : les Government–Sponsored Entities, où j’analysais

« … les contradictions qui résultent pour une compagnie mixte, du fait qu’elle doit servir deux maîtres : l’administration qui lui fixe des objectifs en accord avec la politique sociale du gouvernement et ses actionnaires qui lui prescrivent de concentrer ses efforts dans sa zone de profit maximal » (page 104).

J’ai repris le sujet – à partir d’une intervention de Bernanke, le patron de la Fed – dans « L’implosion. La finance contre l’économie : ce que révèle et annonce la « crise des subprimes » » (Fayard 2008), dans le sous-chapitre intitulé Achever la privatisation ou renationaliser ? aux pages 205 et 206.

Je n’étais pas le seul bien entendu à affirmer qu’il y avait contradiction dans les objectifs des GSE, mais je n’ai pas le sentiment que qui que ce soit d’autre à l’époque ait suggéré que la solution serait de les renationaliser : l’opinion exprimée par les commentateurs dans leur unanimité était qu’il fallait au contraire pousser la privatisation jusqu’au bout.

On trouve aujourd’hui dans la presse des commentaires indignés sur les centaines de millions que les GSE dépensaient en lobbying, en salaires et privilèges accordés à leurs patrons. Tout le monde le savait peut–être, mais je peux vous assurer que votre serviteur se sentait bien seul quand il l’écrivait.

Enfin, pour terminer : Paulson a-t-il connaissance de ce que j’ai écrit sur le sujet ? J’ai débattu des GSE sur mon blog en anglais où mon opinion détonnait par rapport à celle de tous les autres commentateurs en anglais. J’ai correspondu à ce sujet avec quelques-unes des vedettes de l’opposition, défendant des positions critiques, même si elles ne sont pas identiques aux miennes : avec Joshua Rosner et Janet Tavakoli en particulier. J’ai correspondu également avec James « Bob » Hagerty du Wall Street Journal, à qui j’ai envoyé un exemplaire de « L’implosion » quand il m’a signalé qu’il lisait le français, ayant séjourné en France plusieurs années. Le livre ou, en tout cas, certaines de ses idées, ont dû circuler au Wall Street Journal puisqu’un article de David Wessel, peu de temps après, reprenait la plupart de mes arguments – arguments que je n’avais jamais vus utilisés auparavant dans la presse américaine. Alors, Paulson inspiré par mes idées ? Hautement improbable, mais cependant pas tout à fait impossible.

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