Blog de Paul Jorion

*Godot est mort !*

  • L’actualité de la crise : Sortie de crise prématurée, par François Leclerc

    Billet invité.

    SORTIE DE CRISE PREMATUREE

    Christian Noyer, gouverneur de la Banque de France, déclarait encore le 26 juin dernier : « Les différents exercices de stress tests menés ces derniers mois me paraissent de nature à confirmer l’appréciation que je porte sur la solidité des banques françaises ».

    Réaffirmant qu’il n’était pas favorable à leur divulgation, mais à ce qu’il a appelé « une publication agrégée par pays », il a prévenu qu’aucune comparaison ne serait possible avec les banques américaines, vu la différence des contextes comptables et prudentiels. « On parle de deux univers qui…

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  • La dimensionnalité de la monnaie (La dimension créancière)

    Ce texte est un « article presslib’ » (*)

    J’ai présenté en mai deux billets, qui s’appelaient respectivement La dimensionnalité de la monnaie (Introduction) et La dimensionnalité de la monnaie (Reconnaissance de dette et monnaie). Quand l’un d’entre vous m’a demandé récemment où était la conclusion, j’ai répondu qu’elle était malheureusement trop longue pour être présentée ici. Ceci dit, j’aimerais bien connaître vos réactions à mes tentatives exploratoires et c’est pourquoi je reviens sur ma décision et je vous en présente ici, un sommaire.

    Il existe en mathématiques, une mesure que l’on appelle la « dimension de…

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  • Trébuchons, encore et toujours, par Jean-Pierre

    Billet invité.

    TREBUCHONS, ENCORE ET TOUJOURS

    Grâce à une approche créative de la comptabilité, les grandes banques américaines et autres institutions financières sont autorisées à camoufler de façon comptable leurs créances et dettes pourries, de sorte qu’elles ne les obligent pas à approvisionner des comptes de réserve coûteux et improductifs. Cela marche du tonnerre et permet à plusieurs de ces institutions d’enregistrer aujourd’hui des bénéfices mirobolants.

    Pourtant les problèmes subsistent. S’il n’est plus nécessaire de valoriser un actif financier à sa valeur marchande aujourd’hui, l’actif, lui, quelle qu’en soit la valeur réelle, est toujours là et,…

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  • Où on reparle de krach ? (1)

    Je regarde toujours avant l’ouverture du marché de New York où en sont les futures sur l’indice Dow Jones du NYSE. Là, ça baisse très vite et de beaucoup : -76 il y a une heure et -87, maintenant. C’est rare !

    Parallèlement, un article sur Bloomberg évoque les options prises sur les marchés boursiers américains : les options à la baisse, les « puts », sont très chères, ce qui veut dire que l’opinion du marché est qu’on s’oriente vers une baisse significative : « Les données rassemblées par Bloomberg [à partir du VIX – qui mesure la volatilité…

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  • L’actualité de la crise : A l’abri, les bijoux de famille, par François Leclerc

    Billet invité.

    A L’ABRI, LES BIJOUX DE FAMILLE !

    Les discussions s’accélèrent et confluent des deux côtés de l’Atlantique, à propos de la régulation des produits dérivés, dont Wall Street et Londres sont les deux grandes places de marché. Officiellement, afin d’offrir des garanties préventives à tout enchaînement systémique d’une défaillance d’un de ses intervenants, officieusement en veillant à ne pas jeter le bébé avec l’eau du bain.

    Dans le contexte américain des stress tests et de l’escamotage de la question des actifs toxiques, des « jeunes pousses » et de l’abandon de toute limitation aux rémunérations…

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  • France Culture, dimanche 5 juillet, A suivre, de Vincent Lemerre

    Vers une sortie de crise ?, entretien avec Paul Jorion.

    ou ici pour le podcast.

    J’ai oublié de vous le rappeler, mais c’est en ligne. Pour les impatients : je passe de 8m28 jusqu’à 26m28.

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  • L’actualité de la crise : « Très chère banque… », par François Leclerc

    Billet invité.

    « TRES CHERE BANQUE… »

    Un pan entier du PPIP (Public-Private Investment Program), le plan Geithner de rachat des actifs toxiques aux banques, a été remis à plus tard indéfiniment, selon cette magnifique formule évitant de reconnaître qu’il a été jeté à la poubelle. Ce qui reste de ce plan a été retaillé, peut-être provisoirement dans l’attente de voir ses résultats, ne mobilisant plus que 20 milliards de dollars au lieu des 50 initialement annoncé en mars dernier. Dès la semaine prochaine, dix gestionnaires vont recevoir chacun 1,1 milliards de dollars afin de financer l’achat…

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  • Ce soir (ou jamais !), France 3, le 4 juin à 23h10 (extraits)

    DmLW et Sacramon ont pris la peine d’extraire de Ce soir (ou jamais !) en date du 4 juin, mes différentes interventions. Merci à eux !

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  • Patty Griffin

    Vous savez quoi ? Je ne vous ai encore jamais parlé ni de ma chanteuse préférée, ni de mon chanteur préféré. Curieux oublis de ma part…

    Commençons par la chanteuse : Patty Griffin. C’est très beau, c’est le plus souvent de la « protest song » dans la plus pure tradition (… ce qui ne vous étonnera pas venant de ma part). Ma selle et mes bottes que vous ne savez pas qui c’est, mais regardez bien et écoutez bien : ça fait mal pour ce que ça dit, et après, ça ne vous lâche plus.

    Chief

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  • L’actualité de la crise : Le protectionnisme financier à l’œuvre, par François Leclerc

    Billet invité.

    LE PROTECTIONNISME FINANCIER A L’Å’UVRE

    Les appels rituels à ne pas céder aux sirènes du protectionnisme commercial – le dernier en date lancé par la Banque des règlements internationaux – apparaissent à un double titre très formels et surtout un peu dérisoires. En premier lieu, à cause de l’importante contraction que connaît le commerce international, mais plus encore en raison d’un repli sur soi bien plus redoutable à terme, car chacun développe de plus en plus dans son coin ses propres mesures de régulation financières. Et qu’il est dans ce domaine comme dans celui de tout système:…

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  • Le temps qu’il fait, le 3 juillet 2009

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  • Jeunes pousses très rabougries

    Ce texte est un « article presslib’ » (*)

    Pauvres « jeunes pousses » (green shoots), la dérision leur pendait au nez, et ça n’a pas manqué : Mr. Roubini les évoque aujourd’hui comme « mauvaises herbes jaunissantes susceptibles de se transformer en fumier brun ». Pourtant, je les avais encore entendues prises au sérieux pas plus tard que la semaine dernière à Paris.

    Bon, elles appartenaient depuis leur apparition au vocabulaire de la méthode Coué mais nombreux avaient été ceux qui en parlaient avec solennité, en Grande-Bretagne comme aux États–Unis, Mr. Bernanke en premier.

    Elles n’étaient…

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  • Interventions à venir sur France Culture

    Vincent Lemerre
    À SUIVRE , le dimanche 5 juillet de 12h00 à 12h20
    Paul Jorion

    Caroline Broué et Olivier Pastré
    L’ECONOMIE EN QUESTIONS , le lundi 20 juillet de 11h à 12h
    Paul Jorion

    Stéphanie Bonvicini et Jacques Attali.
    LE SENS DES CHOSES , le dimanche 2 août de 19h à 20h
    Le rôle des banques dans la crise : Patrick Combes et Paul Jorion

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  • Vide juridique !

    Que fait-on pour en sortir quand on est tombé dans un vide juridique ?

    J’ai déjà fait allusion au fait que – bien qu’ayant un numéro de Sécurité Sociale française (j’ai habité la France pendant treize ans avant de me rendre aux États–Unis) – je n’arrive pas à obtenir de couverture sociale depuis que je suis revenu le 30 avril. La raison, c’est que je tombe dans un vide juridique.

    Quand vous êtes en France, on s’attend à ce que vous puissiez produire pour l’année précédente soit une déclaration d’impôt française, soit une déclaration du pays dont vous êtes le…

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  • L’actualité de la crise : Non-résolus, les problèmes s’empilent, par François Leclerc

    Billet invité.

    NON RESOLUS, LES PROBLEMES S’EMPILENT

    Une chatte n’y retrouverait pas ses petits. Les discours sur la crise se chevauchent et deviennent à force contradictoires entre eux, la confusion s’installe en conséquence (dans les esprits, car pour le reste, c’est déjà fait).

    D’un côté, les appels à se préparer à lever haut l’étendard de la lutte contre l’inflation se multiplient, les banques centrales interrogées sur les mesures qu’elles envisagent de prendre. Prenant pour argent comptant un autre discours, à propos des « jeunes pousses », ou bien éblouis par une embellie boursière qui s’est pourtant résumée…

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