Blog de Paul Jorion

Billet invité.

Une page se tourne avec l’inexorable glissade de l’Espagne qui se poursuit, avant même que l’on connaisse le sort réservé à la Grèce dont on ne parle plus, convaincu que Christine Lagarde aurait mieux fait de se taire. Les rustines que le gouvernement espagnol tente les unes après les autre de coller ne sont pas à la taille des trous qu’elles doivent colmater. L’État n’est pas en mesure de les financer.

La récession se poursuit au second trimestre, et les ventes au détail plongent. La garantie apportée par l’État aux hispanosbons destinés à financer les régions, la…

Billet invité.

Un pesant silence fait suite au fait au coup de force de Mariano Rajoy. Que vont-ils encore nous sortir du chapeau ? Aux épisodes précédents, cela a été successivement un bazooka – devenu plus modestement pare-feu – puis un pacte de discipline budgétaire. Il a été ensuite doctement expliqué qu’il ne fallait pas opposer austérité et croissance, tout en divergeant sur la manière de relancer cette dernière. Tout ce temps, le spectre de la mutualisation n’a cessé de hanter les débats qui se poursuivent, en vue du sommet de fin juin.

Sans attendre l’échéance grecque, la crise espagnole…

Billet invité.

Les débats en cours peuvent se résumer à la même sempiternelle interrogation : qui va bien pouvoir rembourser la dette, comment et quand ? De nombreuses manières de l’aborder tournent autour du pot. Certaines sont récusées, d’autres ne fonctionnent pas.

Les discussions se sont déportées sur les euro-obligations et la mutualisation de la dette par les États. Une manière de la rendre supportable afin d’en étaler le remboursement en la faisant rouler, car l’austérité budgétaire telle qu’elle est pratiquée renvoie à la récession et ne permet pas de le faire.

Sous cette forme, les Allemands se…

Billet invité

« Il est erroné de penser qu’une sortie de la Grèce de la zone euro n’aurait pas de très lourdes conséquences sur les banques européennes, sur la BCE, sur des pays comme l’Italie, l’Espagne et le Portugal à cause de la contagion. En outre, cela déstabiliserait l’ensemble de l’économie mondiale ». Tel est l’analyse qu’a livrée Charles Dallara, le directeur de l’Institute of Internationale Finance, dans Il Sole 24 Ore, le quotidien financier italien. Dans l’immédiat, l’euro continue de chuter par rapport au dollar et au yen, les investisseurs s’en délestant massivement.

Telle serait la capacité de nuisance de la…